启明资本交易室里，几块主屏同时亮着。 欧洲天然气。 欧元兑美元。 德国电力期货。 布伦特原油。 TTF天然气主力合约。 还有一张波动率曲面图。 楚杰坐在中间，手边放着一杯冰美式。 YS收购完成后，启明资本海外资产规模进一步扩大。 陈启把系统的内容发送给他了，让他们自己选择怎么做。 【未来三个月，欧洲TTF天然气基准价格将出现一次超过30%的剧烈波动。】 【波动源：地缘扰动加库存周期拐点。】 【方向：先跌后涨。】 楚杰盯着这几行字看。 “先跌后涨，不代表一路走。” 他把交易小组叫到一起。 “第一组，主合约空头。” “目标吃高位回落那段。” “第二组，盯库存和管道消息。” “价格接近预设区间后，准备反手做多。” “第三组，做期权。” “跨式组合。” “不用赌方向，赌波动率放大。” 小孙站在白板前，把三组策略写下来。 “楚哥，仓位上限？” “总风险敞口不超过海外盘资金的12%。” “单日回撤线2.5%。” “触线自动降仓。” 一名新交易员问。 “如果价格不跌，直接涨呢？” 楚杰看向他。 “那第一组止损。” “第二组提前接。” “第三组赚钱。” 交易开始第一周，TTF天然气从高位慢慢回落。 欧洲媒体给出的理由很充分。 暖冬预期。 库存充足。 工业需求疲软。 小孙每天收盘后都把盈亏表发到楚杰桌上。 第一组空头仓位浮盈扩大。 第二组按兵不动。 第三组期权组合在吃时间损耗。 小孙看着报表。 “楚哥，这跌得很顺利。” 楚杰没有抬头。 “这个时候别高兴。” “市场最喜欢在人高兴的时候收钱。” 第二周，价格继续下。 几个欧洲能源交易群开始出现同样观点。 天然气高价时代结束。 冬季风险解除。 产业需求不足。 楚杰看着这些观点，反而把第一组仓位减了一部分。 小孙不解。 “不是还没到目标位吗？” “人多的地方，钱不好捡的。” 楚杰把盘口调出来。 “空头太舒服了。” “舒服就该收一半。” 第三周周一。 TTF天然气触及楚杰预设低位区间。 第一组开始大规模平空。 第二组小仓位试多。 第三组加大跨式期权敞口。 周三下午。 消息出来。 俄罗斯一条关键输气管道计划外检修。 最初只有小媒体报道。 十分钟后，欧洲能源终端确认。 TTF天然气主力合约瞬间拉升。 日内振幅超过15%。 交易室里，键盘声和报价声混在一起。 “小孙，第二组多单成交。” “期权波动率起来了。” “第一组空头已经平完。” “德国电力期货也跟了。” 楚杰盯着屏幕。 “别追不用追了。” “第二组按计划加。” “第三组锁一半利润。” 小孙手指在键盘上飞快操作。 “楚哥，拉得太快了。” “快才对。” 楚杰说。 “前面空头太挤，消息一出，全要回补。” “我们不只吃中间。” 当天晚上，欧洲天然气继续上冲。 第二组多头浮盈迅速扩大。 第三组期权组合也开始大幅赚钱。 小孙看着实时盈亏，嘴巴张了张。 “楚哥，今天这波已经赚十几个亿了。” “还没结算。” 楚杰看都没看他。 “浮盈还不是钱。” “落袋了才算。” 第二天，价格高位震荡。 楚杰没有贪。 第二组分批平仓。 第三组在波动率回落前全部退出。 最终结算时，三组合计净利润37亿人民币。 交易室里先安静然后小孙第一个开口。 “楚哥，我们这比抢银行还快。” 楚杰放下冰美式。 “抢银行还得带枪呢。” 几个交易员笑出声。 楚杰把最终交易报告发给陈启。 报告里有入场时间，仓位，理由，风控线，退出价格，净利润。 十分钟后，陈启回复。 “利润20%转入实业研发专项预算。” 楚杰看着这条消息，过了一会儿，把手机放下。 小孙凑过来。 “陈总说什么？” “拿钱去给实验室烧。” “多少？” “七亿多。” 小孙吸了口气。 “这么多？” 楚杰看向屏幕。 “以前做私募，赚了钱就想着分钱。” “现在赚了钱，先想着买设备，养工程师，建产线。” 小孙问。 “楚哥，你不心疼？” 楚杰笑了一声。 “心疼什么？” “钱放在账户里只是数字。” “放进我们的实验室，能变成我们的底牌。” 他说完，把下一份市场监测调出来。 “别高兴太早。” “我们这次动作不小，海外有人会看到。” 纽约。 一家对冲基金办公室里。 能源交易主管把一份异常成交报告放到老板桌上。 “TTF这轮波动里，有一组亚洲资金操作很准。” “先空，后多，期权也跟上。” 老板翻开报告。 “哪家？” “还在查。” “通过几个欧洲经纪商和香港通道进来。” “资金规模不小。” 老板看着曲线。 “继续盯。” “亚洲资金，能源波动，香港通道。” “我想知道背后是谁。” 陈启看到楚杰的交易报告时，正和苏明哲在实验室连线。 屏幕另一头，苏明哲的脸被仪器灯照着。 “第一批复合固态电解质小样测试结果出来了。” 陈启立刻把交易报告放到一边。 “说数据。” 苏明哲把图表传过来。 “室温离子电导率，3.210⁻³S/C” “比我们预期高。” “低温还没完全跑完。” “但肯定没问题对了。” 陈启看着那条曲线。 刚刚进账37亿。 转眼，第一组雷神数据也出来了。 资本市场赚来的钱，正在换成实业上的子弹。 这才是启棠的闭环。 他对苏明哲说。 “研发预算已经补进去了。” “缺什么，列清单。” 苏明哲只回了一句。 “设备清单今晚给你。” 电话刚刚挂断。 拿在手上的手机又亮起来了。 楚杰发来第二条消息。 “陈总，海外可能有人注意到我们了，我们的资金通道有人在查。” 陈启回了四个字。 “不用管，我们继续做自己的事就好。”